命运就是这么奇妙。爱奇艺于北京时间2018年3月29日晚间正式在美国上市。爱奇艺上市IPO定价18美元/股，最终收盘15.55美元/股，下跌13.61%，惨遭破发。我们在这里不去讨论到底爱奇艺是否是好公司。我们想讨论的是，为什么上市首日，表现如此不同？海外市场，上市首日破发基本上是正常现象，而国内市场，新股的走势千篇一律，无非能够收获多少个涨停。

任何一本经济学教材都会首先说明一个道理：商品的价格是由供求关系决定的。股票作为一种可交易的商品，价格的涨跌也是由市场上的买卖双方共同决定的。

在海外市场，股票的供给与需求相对来说是均衡的。通过做空有缺陷的公司、涉嫌财务欺诈的公司，能够通过股价的下跌获利。从短期交易来看，海外市场的多空博弈可以很剧烈，加之没有涨跌幅，波动很大。但同时，由于海外市场有各种各样的衍生工具，能够对冲市场上各种各样的风险，所以从长期投资来看，海外市场反而是波动不大。具体体现就是牛长熊短。

而在国内市场，股票的供给与需求往往是非均衡的。明显知道股价高估，却无法做空，更难通过其他衍生工具对冲股价波动风险，持有人往往选择比较简单：1.赶在他人卖出之前卖出，往往形成多杀多；2.如果希望能够不引起股价大幅向下波动，会选择做股价诱骗其他投资者。只能做多赚钱或者卖出获利了结的交易结构，导致的直接结果就是短期与长期投资波动都极大，具体体现就是牛短熊长。

当然，我们不否认，市场上有一些别有用心的投资人会操纵股价，甚至通过品牌微博散布谣言的方式恶意做空上市公司。前几天，川普在Twitter上炮轰亚马逊从而导致其股价大幅下跌，也有人戏称川普自己可以开一家机构通过做空获利。但对于美国证监会来说，假设真的查出川普在Twitter发布前就持有了可以通过股价下跌而获利的头寸，那无疑就构成了内幕交易，是重罪。而国内监管机构由于无法有效监管，更加无法有效处罚的前提下，只能机械的选择一刀切。任何一项投资工具，都不能排除被误用、被滥用、甚至被恶意使用的可能性，但关键还是要能够被有效的监管。

目前，我们欣喜的看到，随着大数据技术越来越多的使用，国内监管机构的执法效率与执法力度也在不断地提升。我们也呼吁不要以保护投资者为出发点而进行风险放大的市场机制建设。

毕竟，这个市场里，光有爱是不行的。